铝：价格高位运行 库存减少 需求

　　周四的美国数据显示，上周美国初请失业金人数有所下降，美国第四季度增长速度比之前估计的略更稳健。市场等待美国个人消费支出数据寻找美联储路径指引。据 SMM 数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 10502 万吨，运行总产能 8730 万吨，全国氧化铝周度开工率较上周下调 0.67 个百分点至 83.13%。即便考虑氧化铝净出口，基本面仍呈供应宽松格局。上周国内铝下游加工龙头企业开工率回升幅度较前一周小幅扩大，环比上周涨 1.2 个百分点至 62.8%，整体维持温和复苏态势。当前光伏、新能源汽车及电网基建需求构成核心支撑，而传统建筑型材、燃油车等受制于资金压力及终端消费疲软，旺季预期兑现不足，同时铝价高位震荡对下游采购形成持续抑制。3 月 27 日国内主流消费地电解铝锭库存 80.2 万吨，较本周一减少 2.5 万吨，环比上周四减少 3.2 万吨。短期铝价受宏观和基本面支撑高位运行，但旺季成色仍待验证，后续需继续密切关注美国关税政策变化以及下游需求实际释放情况，谨防海外贸易摩擦升级及高铝价下游可能导致的需求负反馈风险。预计价格短期高位运行，关注矿石端复产进展和下游开工。后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。