生猪：弱预期持续 均价波动预测

　　一季度，我国生猪价格呈震荡下行走势，基本符合市场预期。3 月以来，受关税扰动影响，市场有短暂挺价情绪。短期看，4 月猪价或震荡下行，二季度弱预期延续，2Q25 均价或在 13.8 元/kg。4 月供给压力或继续释放，重点样本企业生猪日均出栏量增加，规模企业 4 月出栏量较 3 月或延续增加。出栏均重或逐步见顶，但仍维持年内较高水平。中期而言，对应去年新增产能逐步释放，1H25 新生仔猪数或延续增加，Q3-Q4 供给压力偏大，Q3 均价或在 14.5 元/kg 附近，同比或下滑 20-25%。长期来看，全年能繁母猪产能供应充裕，且位于正常保有量线之上，年内猪价波动区间 12.8-16 元/Kg。期货盘面，DCE2505、2507 合约基差与价差也反映出供给压力较大的预期。价格持续走低，是否会带动产能新一轮去化有待观察。