氧化铝沪铝：基本面与行情走势解析

　　氧化铝主力合约大幅下跌，国内现货市场价格企稳。2025 年一季度中国铝土矿进口量达 4709 万吨，同期消耗量为 4304.7 万吨，理论过剩量达 404.3 万吨，国内矿石供给渐趋过剩。市场预期矿价将跌，远期合约增仓做空，09 合约跌幅较大，且长期逻辑难证伪，大概率维持空头趋势。因 5 月有 150 万吨产能准备检修式压减产，新增产能供需增量预计在 5 月底，现货供需未明显宽松，社会库存下滑。预计氧化铝将走出 Back 结构，可布局 06-07 合约正套，06 合约运行区间 2700-2800 元/吨，09 合约空单继续持有。沪铝方面，美国多项数据弱于预期，宏观情绪偏空。氧化铝现货价格低位企稳，预焙阳极价格小幅走高，电解铝生产成本在 16500 附近波动，铝冶炼利润中位偏高。近期铝价持续小幅反弹，持货商出货积极，现货市场货源充足，下游接货谨慎。昨日国内电解铝锭三地库存 51.2 万吨，环比去库 1.58 万吨，节前备库采购结束，后续关注节后下游消费情况。据终端反馈 5 月订单存不确定性，节后去库节奏将放缓，压制铝价继续反弹空间。沪铝 06 合约运行区间 19600-20200 元/吨，逢高可减持部分多单。