国泰君安国产剧十年复盘：辉煌、退潮与新生

　　国泰君安发布研究报告称，复盘国产剧十年历程，可以分为三个阶段：1)2013-2017年，国产剧最辉煌的时期，政策支持、产能高涨、渠道多元、播放量暴增，制作机构具备强线年，政策规范内容边界、引导内容取向，文娱投融资退坡，同时短异军突起，影响长娱乐时长，UGC内容天然社交属性更易形成粘性，平台力争降本盈利，向上游制作延伸;3)2022年至今，提质减量，精品为王，重现百花齐放，微短剧成风口，AI等新技术和MR设备等新场景使行业再迎机遇期。

　　▍国泰君安主要观点如下：

　　辉煌：台网相继发力，成就国产剧第一波浪潮。

　　在2015年前后，我国有线亿人，互联网渗透率超过50%，网络和手机用户数先后突破5亿人。同时，文化管理相关部门在“十一五”和“十二五”期间出台了多项支持文化产业发展的政策，为国产剧的爆发保驾护航。

　　在占尽“天时”的背景下，多部精品大剧也在此期间涌现，

　　退潮：“内忧外患”，大浪淘沙。

　　2017年开始国家广电总局出台多项行业政策和意见，包括“限薪令”、“限古令”等，核心是治理乱象，引导剧集产业健康发展。同时，随着UGC内容为主的短平台MAU快速突破5亿人，且日均使用时长反超长突破100分钟，娱乐形式正“由长向短”。

　　在付费用户数触顶，内容成本高企的压力下，长平台业务向上游延伸，增加自制剧、定制剧的占比，剧集制作公司毛利率承压。在“内忧外患”下，有公司在竞争中退隐，以精品化为导向的公司成为新阶段的王者。

　　新生：微短剧亦需精品化，技术革新创造更多可能。

　　2023年政策再度鼓励“百花齐放”，微短剧、真人互动影游等新型内容形式迎来快速发展。同时，以Sora为代表的AI持续迭代，以Vision Pro为代表的MR开启空间计算新纪元。在复盘国产剧十年历程的基础上，唯有精品内容贯彻始终，且拥有更强的生命力。基于此，精品内容生产能力优越的公司有望受益。