净利润增长13.42%，伊利三季度超预期增长

　　伊利股份以其超预期的三季报业绩，为市场注入了一针强心剂。

　　10月30日，伊利股份发布2024年三季报。其中三季度，伊利实现营业总收入291.25亿元，归母净利33.37亿元，同比增长8.53%，扣非归母净利同比增13.42%，大超市场预期。前三季度，伊利实现营业总收入890.39亿元，归母净利润突破“百亿”大关达108.68亿元，再创历史新高。此外，伊利股份前三季度净利润率达12.24%，进一步提升2.62个百分点。

　　业绩稳健增长之外，近年来，伊利的年分红比例长期保持在70%以上，践行高分红政策，不仅体现出伊利对股东权益的充分尊重，也彰显了这家龙头企业优秀的经营质地。

　　主动调整效果显现

　　2024年上半年，乳制品行业市场复苏相对缓慢。这与国内消费总体环境息息相关，进而使得食品价格下行。行业供需方面，乳品消费额较上年同期有所缩减，市场消费潜力有待被激发。

　　上半年，面对严峻复杂的市场环境，伊利从供需两端发力采取了一系列措施，通过主动调整，全面挖掘消费潜力，目前已看到阶段性成效。

　　伊利股份的盈利能力能够在逆境中保持增长，主要得益于其业务结构的持续优化，同时不断加强产品创新寻找新的增长点。

　　从业务板块来看，液体乳作为伊利的支柱型业务，再次展现“压舱石”般的稳健性，前三季度，液体乳实现营收575.24亿元，三季度更是大幅改善，营收达206.37亿元，环比增长24.12%。

　　来自尼尔森数据显示，伊利液态奶业务以连续11年市场份额第一的成绩，筑起公司稳定的基本盘。作为中国有机奶第一品牌，金典有机奶在前三季度继续以领先增速，持续扩大市场份额。

　　同时，奶粉业务成为伊利新增长点，也是伊利区别于其他综合性乳企的重要核心优势业务。前三季度，伊利奶粉业务持续领跑，整体销量稳居中国市场第一，市场份额持续扩大。报告期，奶粉及奶制品营收213.30亿元，创历史新高，同比增长7.07%，且增速仍在提升。

　　实际上，消费者对健康正在产生新的认知，对乳制品的需求也发生了新变化。比如在老龄化的趋势下，中老年消费者对骨骼、睡眠、降糖等细分功能的需求持续增长。

　　而伊利很早便前瞻布局了健康消费的新蓝海，在“银发经济”市场新需求日益增长下，稳居行业第一的成人奶粉市场份额继续扩大。

　　年轻消费群体需求则更加个性化与多元化，而凭借专利配方、产品、服务等多重优势，伊利的婴幼儿配方奶粉业务也取得持续增长。

　　同时，伊利也在加快产品线的多元化布局，积极培育冷饮业务，打开市场增量。据悉，伊利液体乳和冷饮业务主动调整均已收官，渠道水平已达最佳状态。这部分业务在财报中亦有体现，前三季度，伊利冷饮业务实现营业收入83.44亿元，连续29年稳居全国第一。

　　在业绩稳健增长的同时，伊利股份不忘回馈股东。近年来，伊利的年分红比例长期保持在70%以上。伊利也多次重申，将高度重视股东回报，坚持股东利益最大化。

　　伊利股份的高分红政策并非一时之举，而是源于长期以来的坚持。多年来，伊利持续以高分红回报股东。上市以来，伊利已累计实施分红24次，分红总额508.59亿元，分红频次、比例、额度均处于A股前列。

　　在丰厚分红外，伊利股份还通过回购注销方式提升投资者权益。2024年，伊利公告称将实施最高不超过20亿元回购注销计划。

　　公告显示，截至2024年9月底，伊利已累计回购股份3200万股，占公司总股本比例为0.50%，已支付总金额达7.58亿元人民币，目前回购仍在进行中。5个月就已实施超7个亿回购，可以看出伊利在回购上的诚意。

　　正如西南证券研报观点指出，2024年5月起，伊利股份将在12个月内以自有资金回购10-20亿元股份，将用于依法注销减少注册资本，表明公司对未来发展的信心，重视投资者回报。

　　行业加速修复，抵御阶段性挑战

　　可以看见，经过上半年的主动调整，伊利业绩已经呈现出更良性、更健康的发展趋势。

　　而对于未来发展，伊利股份也充满信心。

　　一方面，近期相关利好政策密集释放，为奶业发展注入了新动能。例如在9月26日，国家有关部门联合印发，从供给侧和需求侧，助力行业进入健康发展轨道。其中，科学宣传展示鲜牛肉、鲜牛奶品质和营养价值，拓展特定饮奶消费场景，鼓励有条件的地方通过发放消费券等方式拉动牛奶消费等内容，对乳业消费形成直接利好。

　　在更早之前，2024年6月，国家发改委等多部门发布，提出加快制定完善乳制品产业相关标准，规范复原乳标识，鼓励用生鲜乳生产液态奶，将推动乳制品产业转型升级与高质量发展。

　　在硬币的另一面，随着消费的复苏提速，乳业供需平衡也在加速向好。统计局发布数据显示，9月份的社零总额约为4.11万亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点，消费后劲仍足。

　　尤其对于乳制品产业而言，还远未触及消费量的天花板。根据农业农村部研究显示，2023年，我国居民人均奶类产品消费量为42.5公斤，与国外相比仍有较大差距，仅达到全球平均水平的37%，与推荐量相比，仅相当于推荐量的22.6%至37.7%。随着收入增长和营养健康意识增强，未来乳制品消费仍有较大增长空间。

　　与之同步，一系列行业数据也显示乳业供需平衡正在得到改善。公开数据显示，继8月乳制品产量同比增长1.1%实现年内首次同比正增长之后，9月同比增长扩大至2.1%；9月乳制品行业收入降幅同比收窄；近2个月以来，中国生鲜乳主产区价格也出现止跌企稳迹象。

　　可以预见的是，随着消费回暖，以及“元旦+春节”双节备货效应推动，乳业消费市场在第四季度及明年一季度也有望迎来加速修复趋势。

　　春江水暖鸭先知，资本市场乳制品板块率先企稳回升，似乎也在预示：行业最差的时候或已过去。

　　中国乳业正在进入一个新的增长轨道，从更高的纬度看，也是一次推动产业升级，调整产品结构的良机。身处其中，能够放眼全球化，布局数智化的乳业，更容易有效抵御周期的挑战。

　　实际上，在业绩说明会上，伊利也提到了全球化的落地与期冀：这几年的海外布局非常有收获，积累了很多经验，也探索出了适合公司的盈利模式。“一方面，我们在泰国、印尼和其他东南亚有消费潜力和增长趋势的国家会加大布局。另一方面，我们也会考虑在东南亚市场拓展除冰激凌以外的其他乳制品品类。”伊利表示。

　　在应对全球化市场挑战的同时，伊利股份还加大了在数智化领域的投入。显示，伊利在全球拥有15个研发创新中心、81个生产基地。

　　作为最早一批布局数智化的乳制品企业，伊利已率先完成全产业链数智化技术覆盖。通过数智化转型，伊利不仅提升了运营效率和管理水平，还为消费者提供了更加便捷、个性化的服务体验。

　　像伊利这样在品质、创新、渠道与数智化等战略高地有着前瞻投入，具备高质量发展能力抓手的乳业龙头，有望率先分享增量红利。

　　正如银河证券研报指出，中长期来看，伊利已在产业链上下游形成强护城河，有望长期受益市场份额提升，并向全球领先乳企站位迈进。利润端，数字化赋能+精益管控+品类结构升级将提振利率上行。

　　展望未来，伊利也在业绩说明会上表示，将积极推进液奶业务的发展，夯实奶粉业务的竞争优势，提高奶酪业务创新能力，聚焦低温的核心产品，继续培养居民消费习惯，完善并强化公司多业务均衡发展的能力，不断提升公司的综合竞争能力，“2025年，随着经济基本面和居民信心的逐步恢复，希望明年公司收入能比今年有更好的表现。公司也会持续朝着利润率不低于9%的目标努力。”