铁矿强势：12 月政策预期影响黑色运行

　　铁矿在黑色系中一枝独秀，整体横盘运行。其因后续发运预期偏低和钢厂补库等因素支撑表现强势，其余品种偏弱，钢厂利润收窄。12 月政策预期炒作后增量利好有限，海外关税政策持续扰动。 现货方面，板材需求因抢出口维持高景气，螺纹需求有一定韧性。在低库存下，尽管需求有转弱预期，市场保持谨慎，黑色系维持区间波动。 铁元素方面，矿石供给端台风扰动结束后到港量回落，预估短期到港量偏低，供给端压力阶段性缓解；需求端小样本钢企铁水下降明显，但进口烧结日耗回升，预计需求下行趋势不改。库存端受影响港口小幅去库，预计短期仍保持去库。近期市场情绪转暖，宏观政策预期和冬储炒作增多，矿价偏强运行。后续随着 12 月冬储开启和重要会议临近，价格或震荡偏强，关注冬储补库力度。 碳元素方面，焦企利润尚存，受多种因素影响焦炭总供应小幅回落，铁水高位震荡，刚需支撑仍存，各环节库存下降，基本面矛盾暂不明显，需求预期偏弱，盘面震荡运行。国内焦煤供应维持高位，煤矿事故扰动仍存，下游采购谨慎，焦煤淡季压力仍存，盘面承压震荡。 合金方面，锰矿港口现货大幅去库，价格坚挺，合金厂冬储操作开始，北方产区复产意愿增强，南方受压制。硅锰复产进入期，短期震荡。硅铁工厂成本变化不大，主产区开工率高位，部分镁厂有检修计划。供应回升暂止，预计短期震荡。 玻璃需求预期改善，深加工订单波动，淡季采购需求走弱。供应端冷修缓慢，前期复产产线出玻璃，后续冷修少，现货价格下调，短期震荡偏弱，盘面波动大。纯碱在中游补库后上游压力减小，供给时有扰动，光伏有下行预期，下游刚需采购，库存转移，盘面价格震荡。 整体而言，12 月政策预期尚存，需求走弱预期一致，国内未出台增量政策，市场有转空意向，节奏有分歧，现货供应矛盾显现前维持区间运行。 风险因素：基建发力、出口放量、炉料供给受限为上行风险；需求证伪、成材累库为下行风险。中线展望：震荡。