螺纹钢与热卷：供需库存与价格走势

　　华东螺纹指导价维稳于 3430 元每吨，实际成交价维稳至 3320 元每吨，主力合约贴水实际成交价 24 元每吨。华东热卷维稳至 3460 元每吨，主力合约升水现货 72 元每吨。供给方面，钢厂产量中性，近期开始季节性减产，铁元素产量止增回落。1-11 月产量同比下降 3.6%，平推全年产量同比下降 3.7%。本期铁水环比-1.3 至 232.6 万吨，五大材产量本期维稳，环比-0.26 至 861 万吨。螺纹保持减产，热卷产量止跌回升，本期螺纹产量-5.4 至 222.5 万吨，热卷产量+10.9 万吨至 317 万吨。需求方面，制造业和出口保持高位，国内“以旧换新”补贴政策支撑四季度需求，建筑行业需求偏弱，10-11 月五大材表需维持在 880-890 区间，本期环比-3 至 874.6 万吨。螺纹季节性回落走势，本期+2.2 至 227.6 万吨，热卷表需持稳，本期环比+1.5 万吨至 317 万吨。库存方面，五大材库存延续去库，环比-13.4 万吨至 1160 万吨。板材去库放缓，本期螺纹钢库存-5 万吨至 442.56 万吨，热卷库存-0.1 万吨至 305.6 万吨。成本和利润方面，矿强煤弱，昨日焦炭第四轮调降，成本有走弱预期。目前短流程钢厂比长流程钢厂成本高 100 元，螺纹电炉利润持续亏损，长流程钢厂螺纹价格接近成本线 月政治局会议积极表态，夜盘钢材高开跳涨，在具体配套政策出台前，预期主导市场。产业端钢材低产量和低库存，需求预期是近期主要交易点，市场情绪好转或影响价格有所走强。操作上建议多单参与，5 月合约螺纹钢和热卷分别参考 3400 和 3550 元。